На заседании совета директоров 11 сентября Банк России принял решение сохранить ключевую ставку (КС) на уровне 14% годовых.
Это породило ряд вопросов у населения. Почему ставку не снижают, если инфляция замедляется? Не тормозит ли высокая КС инвестиции в производство? Эффективна ли денежно-кредитная политика ЦБ, если цена молока уже перешагнула порог в сто рублей за бутылку? Ответы корреспондент «Тверских ведомостей» получил 16 сентября на пресс-конференции начальника Главного управления Банка России по ЦФО Рустэма Марданова.
Важно понимать, что изменение ключевой ставки не влияет на цены мгновенно, эффект заметен через три-шесть кварталов. Поэтому последнее решение ЦБ – это скорее расчет на длительный горизонт. Проводимая мегарегулятором политика позволит вернуть инфляцию к цели в 4% в 2027 году. В текущем году траектория снижения сбилась из-за сложностей на топливном рынке. Инфляция по итогам второго квартала 2026-го составила примерно 6%.
Что же заставило ЦБ принять решение о сохранении КС? Рустэм Марданов назвал несколько ключевых факторов. Первый – ускорение инфляции по широкому кругу товаров и услуг. Второй – рост инфляционных ожиданий бизнеса. Это тревожный сигнал, так как предприятия могут закладывать свои прогнозы в ценообразование. Кроме того, рост потребления оставался высоким.
Эксперт отметил, что пока инфляционные ожидания высоки: люди считают, что рост цен на год вперед составит около 14%. И ведут себя соответственно: покупают товары про запас, меньше сберегают. Это подстегивает инфляцию. Однако цены на разные товары ведут себя по-разному: что-то дорожает, что-то снижается в цене. Например, молоко, о котором спросили Рустэма Марданова журналисты, в последнее время дешевеет после высоких темпов роста в 2025 году.
– Инфляционные ожидания снизятся до приемлемых уровней только тогда, когда люди реально поверят, что под влиянием денежно-кредитной политики и ключевой ставки инфляция будет снижаться. В противном случае инфляционные ожидания будут высокими и инфляция будет расти дальше, – сказал Рустэм Марданов.
Ставка снижается, а вместе с ней замедляются темпы роста депозитов. Однако люди по-прежнему держат сбережения на вкладах, их общая сумма продолжает расти. В банках россияне хранят около 67 трлн рублей, из которых примерно две трети приходится на срочные вклады, а остальное – на текущие счета. Эксперт подчеркнул: важно, чтобы ставки по вкладам оставались привлекательными даже на фоне высоких инфляционных ожиданий, иначе деньги просто уйдут в потребление, дополнительно разгоняя инфляцию.
Журналисты спросили также, не тормозит ли высокая ставка инвестиции. Рустэм Марданов ответил, что КС – лишь один из факторов, влияющих на инвестиционную активность, и далеко не главный. Бизнес учитывает экономическую ситуацию в целом, нехватку собственных средств и недостаточный спрос. Кредиты важны, но главный источник для развития – это все-таки собственные деньги. Начальник ГУ Банка России по ЦФО привел в пример Тверскую область, где в третьем квартале ожидается рост инвестиций по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.
Есть у Банка России и проинфляционный сценарий: если разовые факторы окажутся сильнее ожиданий, ключевая ставка может пойти вверх.
– В случае реализации проинфляционного сценария мы будем предпринимать все необходимые меры для того, чтобы вернуть инфляцию к 4%, – отметил Рустэм Марданов. – Тогда возможно и повышение ключевой ставки.
Пока регулятор просит набраться терпения: цель в 4% близка, но ее невозможно достичь быстро. ЦБ держит паузу, чтобы убедиться: инфляция и ожидания действительно разворачиваются вниз.
